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一 提 到 科 技
股 ， 大 家 最 自 然 聯 想 到 認 購 tom.com
的 壯 觀 場 景 ： 數 十 萬 人 為 之 大 排 長 龍 ， 更 要 出 動 警 察 維 持 秩 序
。 港 人 對 於 所 謂 的 科 技 股 如 此 熱 衷 ， 到 底 有 多 少 是 建 立 在 充 分 認 知 的 基 礎 上 呢 ？
同 其 他 新 興 行 業 一 樣 ， 網 絡 股 的 發 展 也 會 經 歷 不 同 的 周 期 ； 在
人 們 對 此 行 業 還 沒 有 明 確 的 認 識 時 ， 很 多 人 會 因 為 一 些 美 麗 的 預 言 而 變 得 瘋 狂 ，
對 於 有 類 似 概 念 的 股 票 都 會 不 加 區 別 的 買 入 。
但 是 ， 市 場 永 遠 只 是 一 個 淘 金 廠 ， 金 子 是 存 在 的 ， 但 卻 不 是 每
個 人 都 可 以 得 到 的 。 於 是 在 經 過 最 初 的 熱 潮 之 後 ， 投 資 者 開 始 冷 靜 下 來 ， 一 些 泡
沫 開 始 消 退 而 市 場 則 進 入 淘 汰 時 期 。 當 大 多 數 人 都 學 會 對 上 市 公 司 加 以 審 慎 分 析
、 區 別 對 待 時 ， 市 場 才 進 入 理 性 階 段 。
盲 目 熱 情 泡 沬 將 破
香 港 的 狀 況 顯 然 是 剛 處 於 第 一 個 階 段 ， 市 場 上 一 聽 到 「 科 技 股
」 便 人 潮 湧 動 。 再 加 上 目 前 此 類 股 票 的 供 應 缺 乏 ， 出 現 tom.com 這
樣 的 情 形 實 在 不 足 為 奇 。 但 是 令 人 擔 憂 的 是 投 資 者 這 種 盲 目 的 熱 情 ， 通 常 都 是 泡
沫 破 滅 的 前 兆 。 而 近 日 的 一 項 調 查 顯 示 出 類 似 的 情 況 ： 在 投 資 科 技 股 的 人 中 ， 有
六 成 以 上 的 人 表 示 僅 對 科 技 股 「 知 少 少 」 或 「 完 全 不 了 解 」 。
當 然 ， 我 們 也 相 信 此 次 的 「 網 絡 潮 」 與 「 紅 籌 潮 」 有 明 顯 的 不
同 。 網 絡 股 的 興 起 同 時 也 標 誌 �� 本 港 經 濟 的 一 次 重 大 轉 型 ， 即 由 過 去 僅 由 房 地 產
業 為 主 導 的 葫 f 偺 U 窄 的
服 務 業 經 濟 轉 為 高 科 技 型 經 濟 。 但 是 ， 過 早 出 現 的 泡 沫 只 會 造 成 資 金 的 浪 費 。 並
非 所 有 的 DotCom 都 值 得 投 資 ， 投 資 者 起 碼 應 該 審 慎 對 待 。
以 美 國 的 經 驗 為 例 ， 去 年 在 Nasdaq 上
市 的 公 司 中 ， 百 分 之 八 十 三 仍 然 嚴 重 虧 本 。 已 體 現 了 這 一 新 興 行 業 的 高 風 險 性 ，
也 是 給 股 民 們 的 一 個 警 告 ： 科 技 股 雖 然 吸 引 ， 但 是 任 何 投 資 都 應 該 是 以 其 投 資 價
值 和 風 險 狀 況 為 基 礎 的 。
目 前 對 於 科 技 股 價 值 的 評 估 尚 無 一 個 公 認 的 標 準 ， 就 連 專 家 也
要 邊 學 邊 做 ， 而 作 為 小 投 資 者 就 更 應 該 謹 慎 。
傳 統 的 評 價 方 式 是 建 立 在 對 於 收 益 的 預 測 上 ， 但 是 這 一 方 式 若
用 於 網 絡 股 的 評 估 卻 不 甚 合 適 ， 甚 至 可 能 出 現 很 大 的 誤 差 。
其 一 ， 多 數 公 司 崛 起 的 時 間 很 短 ， 大 部 分 尚 未 進 入 盈 利 期 ， 整
個 行 業 都 無 過 往 業 績 作 參 考 ； 其 二 ， 很 難 預 測 其 收 益 的 增 長 率 。 股 價 在 市 場 的 追
捧 下 不 斷 攀 升 ， 但 是 幾 間 公 司 未 來 的 實 際 利 潤 增 長 率 可 以 達 到 市 場 的 期 望 呢 ？
另 外 ， 有 的 投 資 者 採 用 「 平 均 訪 問 次 數 」 ， 作 為 一 種 對 於 網 站
潛 在 收 益 的 評 估 依 據 。 但 是 訪 問 次 數 與 網 站 收 益 之 間 的 關 係 還 很 不 明 確 。
目 前 ， 本 港 的 網 絡 股 民 們 大 多 數 僅 注 重 「 名 人 效 應 」 ， 大 公 司
並 不 一 定 是 賺 錢 的 保 證 。 一 項 關 鍵 的 因 素 是 新 公 司 是 否 具 有 合 適 的 管 理 與 技 術 人
才 。
投 資 者 利 益 要 保 護
必 須 提 醒 投 資 者 的 是 ， 在 選 擇 科 技 股 的 時 候 一 定 要 慎 之 又 慎 ，
應 該 在 掌 握 盡 可 能 多 的 信 息 之 後 才 決 定 。 另 外 ， 監 管 者 在 正 確 引 導 市 場 方 面 應 起
重 要 作 用 ， 而 要 確 保 市 場 的 公 開 與 公 平 ， 就 需 要 在 監 管 此 類 科 技 股 時 候 ， 加 強 對
其 信 息 披 露 全 面 性 及 準 確 性 的 要 求 ， 保 障 投 資 者 尤 其 是 小 投 資 者 的 利 益 ， 盡 量 避
免 誤 導 的 情 況 發 生 。
~ 完 ~
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