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論壇

張仁良
香港城市大學 商學院 經濟及金融系 金融學講座教授
2003-4-30
星期三
  
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紓困貸款 政府毋須承擔所有風險

 

近日政府推出118億紓困措施，1998年政府也曾退稅，但結果顯示刺激消費的效用不大，因此，今次退稅能否促進消費、對經濟產生積極影響，令人懷疑。雖然，措施實施後，人們錢袋裏的錢多了，怨氣可能減低，但是在經濟蕭條、疫情持續、前景不明朗的情况下，消費意欲將依然低迷。所以，退稅、免費政策很難起到鼓勵市民消費、刺激經濟的作用。若政府不能向大眾表明它有能力控制病毒傳播，若人們尚處於受病毒困擾的危險生活環境中，人們就不會如常消費，任何刺激消費的措施都無濟於事。

在八項措施中，另外一個本人比較關注的措施是「貸款保障計劃」。政府一擲35億基金作擔保，成立「貸款保障計劃」，貸款予受SARS影響最嚴重的四大行業(飲食、旅遊、零售、娛樂)，用以支付員工的薪金，以求令失業率不會再大升。在該項貸款計劃中，沒有私營部門(如銀行)的直接介入。銀行是次扮演管理貸款計劃的角色，毋須承擔任何風險，這也表明銀行意識到貸款計劃存在很高「道德風險」，因而不想直接參與。

在實施計劃過程中，銀行作為管理者將傾向盡可能多地批出貸款，批出後由政府承擔全部風險。其實，政府毋須承擔百分百風險，部分風險可轉嫁於接受貸款的企業僱主。估計在貸款到期時，政府將會面對很高的違約風險。

此次SARS危機令已疲弱的經濟雪上加霜，更會進一步擴大財赤。由於SARS的影響，政府今個財政年度的稅收將減少，而由於醫療撥款增加，公共支出又會提高。另外，再加上一系列救市措施所需的118億額外開支，今年的財赤估計將會攀升至1000億，佔全年GDP的7%。不過，政府提出的救市計劃只是一次過的措施，不會產生重複開支，將不會對財赤造成結構性影響。

政府將面對很高違約風險

目前政府首要做的是，向市民和國際組織表明它控制和隔離病毒的決心與能力，以及相關措施的有效性，這可挽回市民和國際社會對港府的信心。港府與廣東之間要建立良好溝通機制，因為即使這次疫情平息後，未來仍有機會再次發生此類事件，這是兩地經濟融合過程中難以避免的一個負面結果。

 

~ 完 ~