早 前 見 到 新 加 坡 與 澳 洲 合 作 ， 共 同 建 立 了 一 個 電 子 化 股 票 交 易 平 台 。 這 一 交 易 平 台 的 建 立 使 得 兩 地 的 投 資 者 ， 可 以 方 便 快 捷 地 買 賣 對 方 市 場 的 股 票 ， 因 而 在 大 大 提 高 了 該 兩 地 市 場 流 動 性 的 同 時 ， 也 保 留 了 原 有 市 場 各 自 的 獨 立 屬 性 。

合 建 交 易 平 台 大 可 借 鑑

　 　 這 種 做 法 大 有 可 借 鑑 之 處 。 最 近 一 個 較 受 業 內 人 士 關 注 的 問 題 ， 就 是 股 票 市 場 的 合 併 或 聯 盟 。 其 中 以 倫 敦 交 易 所 的 合 併 風 波 最 為 引 人 矚 目 ， 在 這 場 收 購 大 戰 中 ， 收 購 者 連 番 出 場 ， 而 交 易 所 的 價 值 也 在 不 斷 提 升 。 事 實 上 ， 歐 元 區 的 建 立 已 經 大 大 降 低 了 其 成 員 國 之 間 的 跨 市 場 投 資 障 礙 ， 但 是 若 要 成 立 一 個 泛 歐 洲 的 股 票 交 易 所 ， 還 存 在 相 當 的 困 難 。 很 難 想 像 如 倫 敦 交 易 所 這 樣 一 個 國 際 數 一 數 二 的 股 票 交 易 所 ， 可 以 在 轉 眼 之 間 被 一 間 德 國 或 瑞 典 公 司 收 購 或 接 管 。 一 國 的 股 票 市 場 無 論 如 何 國 際 化 ， 都 難 免 具 有 其 標 誌 鮮 明 的 民 族 性 。

港 可 帶 頭 建 大 中 華 平 台

　 　 亞 洲 的 情 況 也 同 樣 ， 歷 史 的 以 及 現 存 的 制 約 因 素 ， 都 使 泛 亞 洲 的 交 易 所 暫 時 難 以 建 立 。 但 是 新 加 坡 與 澳 洲 的 合 作 方 式 ， 為 我 們 提 供 了 一 個 範 例 ︰ 若 建 立 泛 亞 洲 的 交 易 平 台 ， 在 技 術 上 是 可 行 的 ， 難 度 也 相 對 降 低 。 該 平 台 可 連 接 亞 洲 各 主 要 市 場 ， 投 資 者 在 平 台 內 可 以 買 賣 任 何 本 地 ， 及 其 他 成 員 市 場 的 股 票 。

　 　 另 外 一 種 值 得 考 慮 的 合 作 途 徑 ， 是 建 立 各 國 具 有 代 表 性 的 股 票 基 金 。 香 港 的 盈 富 基 金 便 是 一 個 頗 為 成 功 的 樣 版 ， 盈 富 基 金 的 推 出 吸 引 了 眾 多 的 散 戶 投 資 者 ， 而 它 對 於 香 港 的 基 金 行 業 也 有 不 小 的 影 響 ︰ 類 似 的 指 數 基 金 都 不 得 不 紛 紛 降 低 其 管 理 費 用 ， 以 增 強 競 爭 力 ， 最 終 收 益 的 還 是 普 通 投 資 者 。 亞 洲 各 市 場 各 自 選 擇 股 票 組 成 指 數 基 金 ， 繼 而 在 其 他 的 交 易 所 掛 牌 交 易 。 而 所 有 這 些 指 數 基 金 ， 又 可 組 合 成 為 一 個 綜 合 性 的 亞 洲 市 場 指 數 ， 以 便 為 海 外 投 資 者 提 供 一 隻 投 資 及 分 散 風 險 的 工 具 。

　 　 香 港 更 可 以 帶 頭 成 立 一 個 大 中 華 交 易 平 台 ， 將 中 國 大 陸 、 台 灣 及 香 港 的 股 票 都 囊 括 進 來 。 當 然 ， 此 過 程 中 會 有 種 種 來 自 政 治 、 外 匯 管 制 以 及 市 場 開 放 等 方 面 的 困 難 ， 但 是 筆 者 覺 得 隨 著 中 國 金 融 市 場 的 不 斷 改 革 ， 以 及 兩 岸 三 地 經 濟 及 金 融 合 作 的 深 化 ， 這 個 發 展 設 想 是 指 日 可 待 的 。

　 　 亞 洲 地 區 一 向 儲 蓄 率 較 高 ， 平 均 達 三 成 以 上 。 但 是 各 國 都 慣 於 將 儲 備 投 入 發 達 國 家 的 各 類 定 息 投 資 工 具 ， 而 事 實 上 這 筆 資 金 中 ， 很 大 部 分 又 通 過 海 外 直 接 或 間 接 投 資 的 方 式 流 回 亞 洲 。 存 在 這 種 現 象 的 一 個 主 要 原 因 ， 就 是 亞 洲 本 身 缺 少 優 秀 的 投 資 工 具 。 而 綜 合 亞 洲 指 數 若 可 推 出 ， 將 可 在 一 定 程 度 上 彌 補 這 一 不 足 。

　 　 與 此 同 時 ， 綜 合 亞 洲 指 數 又 可 衍 生 出 其 他 交 易 產 品 ， 方 便 機 構 投 資 者 在 該 地 區 進 行 投 資 。 該 指 數 及 其 衍 生 產 品 將 在 所 有 的 成 員 市 場 掛 牌 ， 而 其 交 易 應 依 照 同 一 套 條 例 規 定 進 行 。 所 有 交 易 品 種 都 由 各 市 場 共 同 擁 有 ， 以 避 免 不 必 要 的 矛 盾 。

亞 洲 人 口 老 化 退 休 基 金 益 重 要

　 　 另 外 ， 考 慮 到 亞 洲 人 口 老 化 問 題 ， 退 休 基 金 將 愈 來 愈 受 歡 迎 。 如 果 指 數 基 金 成 功 推 出 ， 或 者 它 可 能 成 為 吸 引 這 些 退 休 基 金 的 投 資 工 具 ， 這 樣 一 來 可 以 將 更 多 的 資 金 留 在 本 地 區 ， 二 來 也 可 以 促 進 區 域 內 各 交 易 所 之 間 的 合 作 。 亞 洲 各 金 融 市 場 之 間 的 聯 繫 一 向 較 為 薄 弱 。 大 家 彼 此 視 對 方 為 競 爭 對 手 而 較 少 合 作 ， 即 使 要 聯 盟 也 多 是 找 歐 美 市 場 。 但 事 實 上 ， 若 亞 洲 各 個 市 場 可 以 組 成 一 體 並 加 強 其 流 動 性 ， 亞 洲 將 是 一 個 相 當 富 有 吸 引 力 和 競 爭 性 的 市 場 ， 對 外 也 將 具 有 更 高 的 抗 衡 性 ， 這 種 前 景 才 是 我 們 所 希 望 見 到 的 。

~ 完 ~