經 紀 人 佣 金 是 交 易 成 本 的 主 要 部 分 ， 佣 金 高 低 會 左 右 投 資 者 選 擇 交 易 場 所 。 新 加 坡 從 本 年 一 月 ， 實 施 調 整 佣 金 率 ， 預 期 到 二 ○ ○ 三 年 ， 所 有 交 易 都 由 投 資 者 與 經 紀 人 自 行 議 定 。 若 香 港 仍 保 留 最 低 佣 金 制 度 ， 投 資 者 會 到 其 他 交 易 所 買 賣 香 港 股 票 。 　 　 隨 著 金 融 市 場 的 全 球 一 體 化 和 資 訊 科 技 化 ， 加 強 股 票 和 期 貨 交 易 所 的 競 爭 力 ， 已 經 成 為 各 個 國 家 刻 不 容 緩 的 任 務 。 在 新 近 掀 起 的 金 融 市 場 改 革 的 浪 潮 中 ， 各 股 票 交 易 所 的 聯 合 ， 股 票 和 期 貨 交 易 所 的 合 併 ， 通 過 與 海 外 交 易 建 立 統 一 的 交 易 ， 清 算 交 割 的 操 作 系 統 ， 取 消 會 員 制 、 最 低 佣 金 制 ， 加 強 資 訊 科 技 能 力 ， 提 供 網 上 交 易 服 務 等 是 其 中 的 重 點 。

保 留 最 低 佣 金 削 競 爭 力

　 　 過 去 十 多 年 ， 香 港 證 券 行 業 的 壟 斷 和 行 業 保 護 現 象 ， 比 較 明 顯 ， 金 融 市 場 的 發 展 也 比 較 緩 慢 。 由 於 證 券 經 紀 人 對 自 身 利 益 的 保 護 ， 香 港 的 買 賣 價 差 和 最 低 佣 金 ， 一 直 居 高 不 下 ， 無 法 收 窄 和 減 低 。 在 目 前 這 種 各 國 紛 紛 以 金 融 市 場 改 革 ， 促 進 競 爭 力 的 環 境 下 ， 香 港 也 積 極 推 進 聯 交 所 和 期 交 所 的 合 併 ， 但 日 前 通 過 的 兩 所 股 份 化 合 併 建 議 文 件 中 ， 對 保 留 最 低 佣 金 制 度 的 暗 示 ， 相 信 會 使 香 港 在 這 場 競 爭 中 ， 處 於 不 利 地 位 。

　 　 經 紀 人 佣 金 是 交 易 成 本 的 主 要 組 成 部 分 ， 在 金 融 日 益 全 球 化 ， 資 訊 科 技 日 益 發 達 迅 捷 的 今 天 ， 中 間 人 佣 金 的 高 低 ， 將 在 很 大 程 度 上 ， 左 右 投 資 人 所 選 擇 的 交 易 場 所 。

　 　 新 加 坡 從 一 九 九 九 年 一 月 開 始 ， 已 經 在 實 施 調 整 佣 金 率 的 第 一 階 段 ， 兩 千 年 進 入 第 二 階 段 ， 通 過 這 種 漸 進 式 的 調 整 ， 預 期 到 二 ○ ○ 三 年 一 月 ， 所 有 的 交 易 ， 都 由 投 資 者 與 經 紀 人 自 行 議 定 ， 由 市 場 決 定 。

股 票 海 外 交 易 本 地 成 交 萎 縮

　 　 如 果 香 港 的 交 易 所 交 易 成 本 過 高 ， 香 港 的 股 票 ， 可 以 選 擇 在 其 他 交 易 成 本 低 的 交 易 所 上 市 ， 投 資 者 可 以 選 擇 在 其 他 交 易 所 ， 交 易 香 港 的 股 票 ， 這 樣 香 港 的 交 易 所 會 出 現 成 交 量 萎 縮 ， 流 動 性 下 降 的 不 良 後 果 ， 失 去 對 投 資 者 的 吸 引 力 。

　 　 任 何 一 次 改 革 都 會 帶 來 利 益 的 重 新 分 配 ， 既 得 利 益 集 團 從 來 都 是 改 革 的 阻 力 。 港 府 此 次 對 保 留 最 低 佣 金 制 度 的 默 許 ， 很 大 程 度 上 就 是 出 於 既 得 利 益 集 團 施 加 的 壓 力 。

　 　 但 問 題 的 關 鍵 是 ， 不 改 革 ， 香 港 就 沒 有 競 爭 力 ， 改 不 徹 底 ， 淺 嘗 輒 止 ， 同 樣 會 使 香 港 功 虧 一 簣 ， 令 所 有 作 出 的 努 力 付 之 東 流 ， 還 喪 失 了 寶 貴 的 時 機 。 相 反 ， 堅 決 的 、 徹 底 的 改 革 ， 會 為 香 港 帶 來 長 遠 更 大 的 利 益 。

　 　 如 果 港 府 不 在 降 低 香 港 交 易 所 成 本 方 面 作 出 更 大 的 動 作 ， 其 國 際 金 融 中 心 的 地 位 ， 將 會 受 到 威 脅 。

經 紀 商 不 應 滿 足 現 狀

　 　 從 另 一 方 面 講 ， 既 得 利 益 集 團 ， 也 就 是 各 種 大 大 小 小 的 經 紀 商 ， 也 不 應 滿 足 現 狀 ， 不 思 進 取 。 經 紀 人 行 業 的 生 存 ， 乃 至 興 旺 發 達 ， 並 不 能 夠 靠 保 留 最 低 佣 金 制 度 ， 這 種 保 護 性 的 措 施 ， 而 應 該 靠 加 強 資 訊 科 技 實 力 ， 提 供 增 值 性 服 務 ， 提 高 服 務 質 素 ， 盡 量 做 到 便 捷 、 有 效 、 價 格 低 廉 ， 這 些 提 高 競 爭 力 的 的 措 施 。

　 　 傳 統 的 以 向 客 戶 提 供 建 議 ， 代 客 戶 買 賣 證 券 為 主 的 經 紀 人 角 色 ， 已 經 不 再 能 適 應 時 代 的 發 展 。 在 這 場 變 革 中 ， 小 經 紀 人 由 於 在 資 訊 科 技 設 備 方 面 的 實 力 ， 遠 遠 不 如 大 經 紀 商 ， 因 而 處 於 比 大 經 紀 人 更 為 艱 難 的 處 境 。 所 以 小 經 紀 人 更 不 應 把 希 望 ， 不 切 實 際 地 寄 託 在 保 留 最 低 佣 金 制 度 上 以 圖 存 ， 而 應 該 走 兼 併 聯 合 的 道 路 ， 增 強 規 模 效 應 。

港 與 星 洲 面 對 競 爭 取 態 不 同

　 　 只 有 順 應 形 勢 而 變 ， 才 有 生 存 的 空 間 。 對 港 府 ， 對 大 大 小 小 的 經 紀 商 ， 都 是 如 此 。 在 對 待 最 低 佣 金 這 個 問 題 上 ， 香 港 與 新 加 坡 是 截 然 不 同 的 態 度 ， 這 也 許 多 少 可 以 反 映 出 ， 兩 地 在 身 處 競 爭 時 的 不 同 態 度 與 理 念 。

　 　 香 港 在 本 世 紀 末 ， 這 場 金 融 市 場 改 革 浪 潮 中 的 表 現 ， 將 很 可 能 決 定 她 在 下 個 世 紀 的 競 爭 中 所 處 的 地 位 ， 香 港 應 三 思 而 後 行 。

~ 完 ~