香港爲何通脹率高企？疲弱的美元是其中一個原因。從2005年至今，美元兌人民幣貶值了16%。因港幣跟美元掛鈎，一方面港幣在跟隨美元貶值，另一方面，香港又不得不面對人民幣升值帶來的壓力。因為本港大多數食品自大陸進口，人民幣升值自然引起香港物價上漲。另一個主要問題是，商品、能源價格在漲，最近食品價格也在漲，我們可能注意到，美元與這些商品的價格的關係，美元一直在跌，而這些商品的價格一直在升。有人可能會說，那是因為美元是這些商品進行國際交易的貨幣。商品價格的暴升，除了供求失衡和國際投機活動之外，美元貶值亦是其中一個主要因素。如果有一天，我們決定不用美元交易，轉用其他貨幣，就可以舒緩這些商品價格的上漲趨勢。但問題是，這可能加速美元貶值，因為用美元進行國際交易的需求沒有了。

美元前景如何？會不會止跌反彈？從美國政府角度看，美國至少有兩方面的動機讓美元貶值。第一，美國有大量外債，美元貶值會引起這些債務縮水，減輕美國政府的財政負擔。但同時，我們持有的美元債券（比如美國國債），將不停貶值。第二，便宜的美元會使美國經濟在產品和投資方面更有競爭力。因此，美國實際上希望美元貶值，雖然美國政府總是聲稱他們會保持強美元政策。

筆者相信，近期內美元不會有太大變動。美國經濟在放慢（或衰退），預計美國短期內不會加息支持美元，事實上，美國將很可能繼續減息或利率維持不變。這給香港可能帶來不少麻煩。因為中央銀行對付通貨膨脹的工具，就是利率。但在聯繫匯率制度下，我們沒有可以用以應付通脹的貨幣工具，只能看著境況越來越糟糕。大家可能會把香港的通脹怪罪到美國身上。實際上，過去三十年，美元一直很穩定，只是最近幾年才開始變得非常不穩定。設立貨幣發行局制度，就是為本國貨幣提供信心。現在的問題是，我們跟一個不穩定的貨幣聯繫到了一起，而不是跟一籃子貨幣挂鈎。當然，雖然現在人民幣很強，但港幣與人民幣直接掛鈎時機還未成熟。

回想上個世紀80年代後期到90年代初期，香港曾經歷過兩位數的通脹。但那時是高通脹伴隨著高速經濟增長。每年，我們的工資都會獲得很高的通脹補償調節。高就業率確保幾乎人人都可以應付高企的通脹率。

現在，高通脹，尤其是食品價格的大幅上漲，已經大大加劇了香港的貧窮問題。因為食品等價格飛漲，食品等生活必需品的開支，已經佔據了貧困階層收入的絕大部分，使得他們的生活雪上加霜。而且，貧困階層用於食物方面的開支占收入的比例，遠高於中產和高收入家庭。我們有相關的扶貧政策，可以幫助到那些領取綜援的家庭，比如，根據每個月的通脹率增加綜援數額，以舒緩通脹帶來的壓力。但對於那些沒有領取綜援的在職貧窮人士，他們卻不在政府可以觀察並幫助到的範圍之內，他們的生計勢必更加艱難。