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經濟•企管
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張仁良 江萍 香港城市大學 商學院 經濟及金融系博士生 |
2006-11-6
星期一
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總體而言，受調查的一百七十四家公司企業管治水平參差不齊，以一百分為滿分，一百七十四家公司中，最高得分九十二點三五，最低得分五十一點三三，平均得分七十點八七。從行業來看，以平均分進行比較，公用事業類公司表現最為突出，其次是金融類公司，酒店及其他類公司得分最低；從指數來看，恒生指數成分股表現最好，其次是恒生中國企業指數，接着是恒生香港綜合指數和恒生香港中資企業指數。 透明度表現最佳 從企業管治的不同部分來看，「Ｄ、公開與透明度」是所有指數成分股都做得最好的一個部分，平均得分八十九點四七；以平均分比較，恒生中國企業指數（ＨＳＣＥＩ）的成分股比其他三個指數的成分股表現更佳。「Ｃ、利益關係團體在公司治理中扮演的角色」是四大指數的成分股都最需要改進的部分，平均得分僅四十點二一；以平均分比較，恒生香港中資企業指數（ＨＳＣＣＩ）成分股尤其需要改進。 就其餘三個部分進行分析，以平均分比較，「Ａ、股東的權利」部分，恒生指數的成分股做得最好；「Ｂ、對股東的公平待遇」部分，恒生中國企業指數的成分股表現最好；「Ｅ、董事會的責任」部分，恒生指數的成分股表現最好。 與二00四年我們第一次對香港主要上市公司的企業管治水平進行評價相比，本研究發現，受調查公司的企業管治水平總體上有了顯著提高。 我們對二00六年上市公司企業管治水平較二00四年的提高程度，進行了區間分析，以了解不同公司的企業管治水平提高程度的分布。因為二00四年四大指數成分股與二00六年不盡相同，我們選取了這兩次研究中都調查過的一百三十三家公司進行分析，發現有十家公司出現了倒退，有二十三家公司企業管治得分提高了零至五分，有四十家公司企業管治得分提高了五至十分，有三十六家公司企業管治得分提高了十至十五分，有十八家公司企業管治得分提高了十五至二十分，有六家公司企業管治得分提高了二十分以上。 與市場價值成正比 此外，我們分析了公司管治評分與公司市場價值之間的關係。用市場╱賬面價格比來衡量公司的市場價值，我們發現香港公司的公司管治水準與市場╱賬面價格比之間具有統計意義上存在的正比例關係，與二00四年的結果一致。 這說明了在公司管治方面得分高的公司，市場╱賬面價格比愈高，愈容易得到市場的認可。我們認為，這個正比例關係之所以存在，是因為投資者認為，良好企業管治的公司能讓投資者利益得到更好的保護，從而願意為具備良好企業管治的公司支付更高的價格。這個正比例關係，也表明了，本港投資者看重公司的企業管治水平，從而令良好企業管治的公司市場╱賬面價格比上升。 （之二．完；之一刊於十一月三日本報第十五頁） ~ 完 ~
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