iX ， International Exchanges 的 簡 稱 ， 是 新 近 由 倫 敦 及 法 蘭 克 福 股 票 交 易 所 合 併 後 ， 產 生 的 新 交 易 所 的 名 稱 。 這 兩 家 交 易 所 於 五 月 初 ， 正 式 宣 布 合 併 ， 是 繼 巴 黎 、 阿 姆 斯 特 丹 及 布 魯 塞 爾 三 大 證 券 交 易 所 合 併 （ Euronext ） 之 後 ， 歐 洲 金 融 市 場 的 又 一 宗 大 規 模 合 併 行 為 。

　 　 iX 將 集 合 兩 交 易 所 的 上 市 公 司 ， 據 估 計 其 市 值 將 高 達 四 萬 億 美 元 ， 股 票 交 易 量 將 達 到 全 歐 的 百 分 之 五 十 三 ， 成 為 歐 洲 最 大 的 證 券 交 易 所 。

面 對 競 爭 壓 力 促 成 合 併

　 　 事 實 上 ， 兩 大 交 易 所 此 前 已 就 合 併 事 宜 ， 進 行 了 長 達 兩 年 的 談 判 。 合 併 的 主 要 原 因 是 要 面 對 來 自 全 球 經 濟 ， 及 金 融 一 體 化 的 挑 戰 ， 以 及 應 付 迅 猛 發 展 的 網 絡 交 易 系 統 的 威 脅 。 之 前 雙 方 因 在 控 制 權 及 交 易 系 統 的 採 用 等 方 面 ， 存 在 分 歧 而 未 能 達 成 協 議 ， 但 是 Euronext 的 出 現 所 帶 來 的 競 爭 壓 力 ， 促 使 雙 方 不 得 不 面 對 現 實 ， 從 而 盡 快 完 成 合 併 。 iX 會 採 用 原 法 蘭 克 福 股 票 交 易 所 的 交 易 系 統 Xetra ， 而 總 部 則 設 於 倫 敦 。

　 　 此 次 合 併 的 另 一 重 要 方 面 是 ， 與 美 國 納 斯 達 克 （ Nasdaq ） 市 場 組 成 戰 略 聯 盟 ， 雙 方 協 議 在 歐 洲 建 立 創 業 板 市 場 ， 以 法 蘭 克 福 為 基 地 ， 為 新 興 企 業 提 供 融 資 渠 道 。 這 樣 以 來 ， 除 了 可 以 為 歐 洲 高 科 技 企 業 的 發 展 ， 提 供 更 好 的 資 金 環 境 ， 同 時 也 可 以 有 效 地 限 制 了 納 斯 達 克 ， 在 歐 洲 市 場 的 擴 張 威 脅 。 另 外 ， 新 交 易 所 還 在 積 極 聯 合 其 他 歐 洲 股 市 ， 與 米 蘭 及 馬 德 里 交 易 所 的 商 談 ， 已 在 進 行 中 。

合 併 與 聯 盟 大 勢 所 趨

　 　 英 德 交 易 所 的 合 併 ， 以 及 之 前 法 荷 比 聯 合 交 易 所 的 成 立 ， 無 疑 顯 示 了 當 前 國 際 金 融 市 場 的 大 趨 勢 。 全 球 一 體 化 以 及 資 訊 科 技 的 快 速 發 展 ， 給 各 國 市 場 都 帶 來 前 所 未 有 的 強 大 挑 戰 ， 各 國 僅 憑 自 身 的 力 量 ， 將 難 以 抗 衡 ， 而 走 向 合 併 與 聯 盟 ， 已 成 為 必 然 ， 聯 合 的 好 處 是 顯 而 易 見 的 。

　 　 首 先 ， 聯 合 可 以 增 強 實 力 ， 從 而 在 市 場 規 模 以 及 產 品 、 交 易 創 新 方 面 取 得 優 勢 ， 這 一 點 在 面 對 國 際 市 場 的 競 爭 時 ， 尤 為 重 要 。 高 科 技 的 開 發 與 應 用 ， 需 要 大 規 模 的 資 金 作 支 持 ， 加 入 聯 盟 的 各 成 員 ， 可 以 分 擔 這 種 巨 額 的 開 發 成 本 。 德 國 期 貨 市 場 就 是 通 過 與 瑞 士 期 交 所 的 合 併 ， 而 創 立 了 一 個 世 界 主 要 的 衍 生 工 具 交 易 市 場 Eurex 。

　 　 其 次 ， 由 合 併 或 聯 盟 而 建 立 的 ， 共 同 交 易 與 結 算 平 台 ， 使 投 資 者 可 以 更 加 方 便 的 ， 買 賣 不 同 國 家 的 股 票 ， 在 投 資 及 風 險 分 散 方 面 更 加 自 如 ， 而 在 交 易 費 用 方 面 ， 則 會 有 大 幅 度 的 降 低 。 法 蘭 克 福 交 易 所 的 電 子 交 易 系 統 Xetra ， 將 成 為 iX 的 交 易 平 台 ， 這 一 平 台 將 大 大 提 高 跨 境 股 票 交 易 的 效 率 ， 使 其 更 有 能 力 抵 抗 來 自 網 上 交 易 ， 以 及 其 他 交 易 所 的 競 爭 。

　 　 另 一 方 面 ， 由 於 聯 合 可 以 增 強 各 成 員 市 場 的 流 動 性 ， 對 投 資 者 ， 尤 其 是 機 構 投 資 者 將 更 具 吸 引 力 。 全 球 金 融 市 場 近 年 來 的 一 個 重 要 發 展 趨 勢 ， 就 是 機 構 投 資 者 實 力 的 增 強 。 而 市 場 的 流 動 性 ， 則 是 這 些 投 資 者 所 關 注 的 重 要 因 素 之 一 。 在 以 往 ， 公 司 若 想 擴 大 股 東 基 礎 ， 提 高 國 際 認 知 力 ， 通 常 都 是 通 過 存 託 憑 證 （ Ｄ Ｒ ） 等 形 式 ， 進 行 跨 國 上 市 。 但 是 這 種 方 式 存 在 的 重 大 問 題 ， 就 是 交 易 量 太 少 ， 缺 乏 流 動 性 。 而 股 市 聯 合 則 可 以 在 降 低 公 司 融 資 成 本 的 同 時 ， 又 保 持 了 流 動 性 ， 從 而 吸 引 更 多 的 投 資 者 。

港 應 發 揮 作 用 促 亞 市 場 聯 合

　 　 歐 洲 金 融 市 場 的 大 聯 合 ， 不 僅 使 我 們 聯 想 到 亞 洲 市 場 ， 目 前 ， 雖 然 亞 洲 金 融 市 場 ， 還 不 具 備 合 併 的 條 件 ， 但 是 以 歐 洲 的 經 驗 來 看 ， 這 必 然 是 我 們 未 來 發 展 的 方 向 。 試 想 一 下 ， 在 將 來 的 某 一 天 ， 我 們 可 以 坐 在 電 腦 前 ， 通 過 一 個 「 亞 洲 聯 合 交 易 所 」 的 網 頁 ， 隨 手 一 點 就 可 以 獲 得 ， 所 有 亞 洲 市 場 的 任 何 一 隻 股 票 的 資 料 ， 而 且 連 買 賣 都 可 以 即 時 進 行 ， 因 為 一 個 統 一 的 交 易 平 台 ， 已 將 所 有 的 亞 洲 市 場 連 結 。 投 資 者 既 可 以 通 過 專 業 投 資 機 構 ， 進 行 投 資 ， 更 可 以 自 由 地 進 行 個 人 選 擇 。

　 　 當 然 這 種 充 滿 吸 引 力 的 情 景 ， 並 非 唾 手 可 得 ， 各 國 之 間 的 協 調 與 合 作 ， 將 是 必 不 可 少 的 ， 技 術 方 面 也 會 有 很 多 問 題 需 要 解 決 。 但 是 從 長 遠 角 度 來 看 ， 聯 合 是 大 勢 所 趨 ， 亞 洲 作 為 一 個 重 要 的 新 興 市 場 ， 若 想 與 歐 美 市 場 抗 衡 ， 就 只 有 走 聯 合 之 路 。 香 港 作 為 重 要 的 國 際 金 融 中 心 ， 理 應 在 這 一 聯 合 中 發 揮 重 要 作 用 ， 在 增 強 自 身 的 資 金 ， 及 技 術 實 力 的 同 時 ， 更 應 該 不 失 時 機 地 ， 與 其 他 交 易 所 加 強 合 作 ， 從 而 奠 定 未 來 形 成 亞 洲 統 一 市 場 的 基 礎 。

~ 完 ~